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麦格理:中芯国际目标价降至18.25港元 跑输大市评级

麦格理发布研究报告称,考虑到中芯国际(00981)产能扩张放缓及毛利率下降,将2021-22年税前利润预测下调22%及52%,维持“跑输大市”评级,目标价由20.5元下调11%至18.25港元,并将其加入麦格理沽售名单中。

报告中称,受负面因素影响,中芯国际(00981)第四财季收入按季下跌9%,毛利率跌至18%,未来预计将发展重心转移至成熟节点,并计划提升8吋及12吋晶片的产能。

该行表示,中芯预计成熟制程的强劲需求将持续,因此计划提升产能利用率,预期28nm以上节点的收入将维持稳定增长。该行称,12吋晶片业务的增长取决于是否获得出口许可证,因此未来将重点关注现有的FinFET Gen 1及2平台。

麦格理认为,今年毛利率18%指引反映了成熟节点贡献将增加,预期2021至2023年毛利率将保持在17%至18%的水平,但是随着先进节点持续投修研发,预计撇除政府补贴及股权投资收益,中芯国际将在2021至2023年将取得运营亏损,若计及政府补贴则将取得约1亿美元经营利润。



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