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来自灵魂的拷问:向亲戚朋友推荐什么样的基金?

市场上7000余只基金,如何选出可以推荐给亲戚朋友的基金可能是许多伙伴都面对过的问题。选基金,说到底就是选基金经理。选择一个“靠谱”的基金经理,不仅要看教育背景、从业经历,还需要了解基金经理的投资理念和研究能力。面对市场不断发展变幻,优秀基金经理的能力圈和投资方法论也在不断进化,他们的产品可以“笃定”地持有,也“敢于”向亲友推荐。

拥有10年从业经验的长盛基金研究部总监郭堃就是这样一位“靠谱”的基金经理,本身研究功底深厚,能力圈又在不断拓展。名校毕业到研究员再到基金经理,从业十年来郭堃不断根据市场变化调整投资思路,锻造能力圈的含金量,历经上千场调研、上万小时的投研作战经验,最终形成自己独特的投资理念:

投资框架:侧重个股组合的构建,在制造业、消费和TMT等行业均衡配置,其他行业作为补充。

超额收益来源:主要来自个股的深度跟踪和研究,并非来自行业配置,也不是来自仓位调整。

研值担当:研究领域覆盖电力设备、新能源、家用电器、机械等行业,并对自己擅长的大消费、大制造领域进行深入研究,还紧密跟踪市场变化,关注高端装备制造、新型消费、互联网+等经济转型期崛起的新兴产业和相关公司。

实力在线:郭堃此前任职时间最长的基金曾同时荣获2016年度“一年股票型明星基金奖”和“一年期股票型金基金奖”。Wind数据统计,截至2021年1月12日,郭堃自2020年5月27日接管长盛同盛成长优选以来任职回报达88.45%,超越基准回报67.87%;长盛同盛成长优选2020年全年回报率高达87.52%。郭堃自担任基金经理近5年来偏股型投资经理指数总回报超过200%,达205.33%,年化回报27.21%。

数据来源:Wind,截至2021年1月12日

从偏左侧布局到精研个股、着眼长期

郭堃曾任阳光资产管理股份有限公司新能源和家电行业分析师、制造业研究组组长,对装备制造和新兴产业有深入研究。从2010年入行,郭堃最初研究新能源和家电。一个属于需求端空间比较大,供给端不稳定的行业;另一个属于需求端增速不是那么快,但是供给端比较稳定的行业。所以从2015年10月开始担任基金经理之后,郭堃对于成长和价值,没有太严格区分,更多还是看公司自身基本面的成长性。“不会去用成长、价值、周期等各种标签去区分个股,更多从每一个公司独立的基本面去看。”

不过最初做投资的时候,郭堃比较偏向左侧布局一些市场关注度相对较低、赛道不拥挤的“新鲜”公司,希望通过市场认知不足的预期差去获得超额收益。这种思路让他在2016年取得了不俗的业绩表现,所管理基金同时荣获2016年度“一年股票型明星基金奖”和“一年期股票型金基金奖”。

2017年是郭堃投资体系变迁、能力圈进阶的分水岭。这一年对他的投资框架和方法论产生了比较大的影响,由于管理产品的业绩表现不尽如人意,为此郭堃进行了深刻反思。他发现,伴随中国慢慢进入存量经济时代,绝大多数行业的份额都在向龙头集中,中小企业逆袭的机会越来越渺茫;整个A股市场的有效性越来越高,特别是一年维度以内的短期信息,基本上都已经在估值体现,通过短期预期差去获得收益,难度变得越来越大。同时,投资者结构的变化带来了投资者理念的变化,包括机构化趋势越来越显著,以及部分中长期外资的积极参与,投资者越来越关注企业的中长期竞争力。之后郭堃的组合,把握边际变化的公司买的就很少了,也不再老想着挖掘一些市场不关注的“独门股、冷门股”,更多以市场主流资产为主体,相对独到的标的作为补充。

2018年也是给郭堃带来投资思考最深的一年。2018年,对于国内上市公司来说,内外部宏观环境都面临较大的压力,不同上市公司在面对压力时展现了迥异的态度和能力,其背后的根本在于公司管理能力的差异。从此之后郭堃的投资研究框架中,上市公司的治理结构以及管理能力在投资决策中所占的权重越来越高。

如今郭堃的投资框架侧重个股组合的构建,在制造业、消费和TMT等板块进行相对均衡配置,其他行业作为补充;高仓位运作,均衡选择行业;个股选择上,则立足企业本质,优选治理完善、管理优秀,并且具备核心壁垒的优质公司。

从长期看,郭堃认为,选择更优质的、长期成长确定性更好的公司,其实对投资组合也是更好的保护,即便短期会跟随系统性的变化而波动,但是当遭遇回调的时候,这些好的公司也将率先企稳,并在下一轮反弹中大概率最先崛起。

面对市场波动和风格变幻,郭堃指出,重点着眼三方面来淡化波动:首先是相对均衡的组合配置;其次是在相对均衡的组合里面,寻找估值相对更安全的板块或者品种;第三就是所选择的公司都是治理管理能力、未来的成长确定性较高的优质的资产。

长期成长为主,周期行业为辅

1月19日,郭堃带来他的开年力作——长盛优势企业精选混合型基金(A类010885,C类010886),将通过对企业进行全面深入的研究,深度挖掘具备竞争优势的企业进行投资。所界定的优势企业,主要是指在所处行业中规模领先、市场份额大、行业影响力强、盈利能力强的“龙头企业”,以及业务发展快速、未来有潜力成为行业龙头的“隐形冠军”企业。

“无论是处于偏成长性的行业,还是偏周期性的行业,我们选择出来的企业,一定是要相比同行有更强的成长能力,或者说更好的管理水平。这种企业,无论它处于一个偏成长性的赛道上,还是偏周期性的赛道上,从长期去看都会带来比较好的超额收益回报。”郭堃进一步指出,长盛优势企业精选的投资视角将放在偏长期的维度,希望寻找到从长期看最好的一批优质的公司。所精选出的公司,从长期来看,是治理水平和治理结构最好,管理水平最高,在整个行业中有明显优势的或者明显竞争力的上市公司。

在投资组合上,长盛优势企业精选将以长期成长的行业作为主体,偏周期类的行业作为辅助补充。在精选个股时,郭堃表示重点关注两个方面:第一是关注企业的管理水平,尤其是企业的进取精神与态度、企业创始人的格局和分享意识以及企业的风险管理水平。第二,着重分析企业过去形成核心竞争力的原因,归纳提炼出形成竞争壁垒的根源。了解到这些原因之后,才能判断这些能力或者壁垒在未来能否得以延续或复制,这一点也和研究公司的管理层相辅相成。

成长性板块或仍将优于周期性板块

郭堃认为当前A股主要面临两个矛盾:一方面是经济复苏和货币政策的博弈;另一方面是行业之间估值分化进一步拉大。基于上述这两个主要矛盾,从不同的时间维度看,将有不同的应对策略。郭堃分析指出,从短期看,更愿意采取均衡配置的策略,主要是鉴于偏成长性板块目前估值较高,短期将相对增加低估值、顺周期板块的投资权重。以更长的维度看,成长性板块会有明显的超额收益,成长性板块的机会比周期性板块的机会更为明显,但是需要更加关注成长确定性和估值安全性。

郭堃认为,制造业投资的相关行业景气度至少持续到今年年中,且很有希望贯穿全年,如工控、工业机器人、注塑机、CNC等;同时估值优势明显的大金融板块,如保险、银行等也值得期待。在成长性板块中,郭堃首先更看好新能源,这是全球唯一主要经济体趋于达成共识,且产业链能够合力协作,我国又具有绝对主导权的产业。其次看好消费,长期持续性最确定的板块。最后,还可以自下而上挖掘少部分成长性与估值匹配良好的个股机会。

风险提示:本资料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,且不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人提醒投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件,及时关注基金管理人出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,基金管理人的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。(CIS)

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